招商证券发表研究报告，比亚迪(01211.HK) +0.500 (+0.488%) 沽空 $7.22亿; 比率 44.790% 首季纯利40.9亿元人民币(下同)，按年及按季分别下跌55%及56%，大致符合该行预期，并高於市场预期的34亿元。盈利下跌主要受汇兑损失(去年同期为收益)、原材料成本上升、旧款车型清库存及控股子公司比亚迪电子业绩急跌影响。剔除比亚迪电子应占纯利后，估算首季每辆车利润约5,800元。
期内汽车销量按年下跌30%至70万辆，但收入仅下跌11.8%，反映价格较高的海外销售，按年增长50%及高端产品按年增长60%占比提升。该行估算汽车平均售价按年及按季分别增长20%及18%。整体毛利率按季提升1.4个百分点至18.8%，超出市场预期，其中汽车毛利率估算按季提升1.9个百分点至23.4%。
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比亚迪管理层预期全年海外销量将超过150万辆。国内旧款车型库存清理已大致完成，多款搭载闪充技术及第二代刀片电池的新车即将上市，包括宋Ultra EV、大唐、海豹08及海狮08等。新车订单强劲，大唐上市24小时订单逾3万辆，宋Ultra上市首月订单逾6万辆。该行预期首季为全年销量及业绩低谷，市场悲观预期已充分反映，招商证券维持比亚迪「增持」评级，目标价130港元。(ec/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-04 16:25。)
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